[摘要]鑒于全球復(fù)蘇過(guò)程中還存在著許多不確定性因素的挑戰(zhàn)，在沒(méi)有大的突發(fā)事件的前提下，2011年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)總體而言與2010年類似，即實(shí)現(xiàn)按市場(chǎng)匯率計(jì)算3%、按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算4%的低速增長(zhǎng)的概率較大，而且增長(zhǎng)在區(qū)域上和速率上將繼續(xù)表現(xiàn)出不平衡性與不穩(wěn)定性。此外，2011年再次出現(xiàn)衰退的可能性并不能完全排除，盡管可能性不大。從中期看，世界經(jīng)濟(jì)有可能進(jìn)入一個(gè)持續(xù)多年的不平穩(wěn)的低速增長(zhǎng)時(shí)期。

　　（聯(lián)合論壇·北京）2010年，世界經(jīng)濟(jì)開(kāi)始步入復(fù)蘇期。按照國(guó)際貨幣基金組織10月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告，2008年全球產(chǎn)出按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算增長(zhǎng)2.8%，2009年為-0.6%，2010年全球產(chǎn)出增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為4.8%，達(dá)到74萬(wàn)億美元。在經(jīng)歷了2009年的戰(zhàn)后首次產(chǎn)出負(fù)增長(zhǎng)后，2010年轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)并已持續(xù)了四個(gè)季度，顯示出世界經(jīng)濟(jì)正從二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的“大衰退”中艱難走出。顯然，這得益于各國(guó)反危機(jī)措施以及微觀經(jīng)濟(jì)主體的自我適應(yīng)性調(diào)整。

主要經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行參差不齊、各有特點(diǎn)

美國(guó)在經(jīng)歷了連續(xù)四個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)后，2009年三季度轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇貢獻(xiàn)最大的是國(guó)內(nèi)私人投資和個(gè)人消費(fèi)支出的增長(zhǎng)。目前，美國(guó)失業(yè)率居高不下，消費(fèi)者和投資者信心仍未完全恢復(fù)，以穩(wěn)定金融市場(chǎng)為主要目標(biāo)的救市政策雖取得一定效果，但幾乎走到極限，大量流動(dòng)性外溢削弱了寬松貨幣政策刺激國(guó)內(nèi)需求的效果，核心通貨膨脹率和產(chǎn)能利用率在歷史低位徘徊，顯示出經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不樂(lè)觀，創(chuàng)記錄的國(guó)債加劇了平衡內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的難度?？傮w來(lái)看，2010年實(shí)現(xiàn)2.5%－3.0%增長(zhǎng)可能性較大，2011年超過(guò)3%則有相當(dāng)難度。

歐元區(qū)2010年實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)并進(jìn)入復(fù)蘇期，然而，肇始于希臘并蔓延至愛(ài)爾蘭的主權(quán)債務(wù)危機(jī)為歐洲的平穩(wěn)復(fù)蘇投下了巨大的陰影。盡管歐盟和國(guó)際貨幣基金組織聯(lián)合推出7500億歐元的救援計(jì)劃，加強(qiáng)財(cái)政紀(jì)律和進(jìn)一步協(xié)調(diào)財(cái)政政策日趨成為共識(shí)，但歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)依然沒(méi)有完全消除。歐元區(qū)就業(yè)形勢(shì)惡化的勢(shì)頭在2010年得以抑制，但10%的失業(yè)率仍處于較高水平。在歐元區(qū)內(nèi)部，各成員國(guó)在復(fù)蘇速率上的不平衡十分明顯，可能會(huì)影響到整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)定性。預(yù)計(jì)2010年將增長(zhǎng)1.7%，歐洲的復(fù)蘇仍將步履蹣跚。

日本經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了2009年-5.2%的增長(zhǎng)后，開(kāi)始由負(fù)變正。對(duì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的是凈出口。據(jù)大和證券估計(jì)，2010年日本全年增速為2.7%。2011年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)會(huì)下滑至1.2%。導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)增速放緩的直接原因有二：日元升值及連帶的海外需求減少，使得凈出口對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率劇減。日本民主黨修正政策以求到2015年把財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重減半。同時(shí)，長(zhǎng)期制約日本經(jīng)濟(jì)的因素依舊存在，包括處于歷史高位的失業(yè)率，頑固的通貨緊縮，巨大的政府債務(wù)等。國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)2010年日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.8%，2011年為1.5%。

新興經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇較為強(qiáng)勁，這同發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體形成了鮮明對(duì)比。新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度2009年僅為2.5%，預(yù)計(jì)2010年將達(dá)到7.1%，2011年為6.4%。就“金磚四國(guó)”而言，巴西2009年為-0.2%，2010年增長(zhǎng)率則高達(dá)7.5%；俄羅斯2009年為-7.9%，2010年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)4.0%，增長(zhǎng)幅度極其鮮明；而印度受國(guó)際金融危機(jī)的影響要小得多，2009年增長(zhǎng)率為5.7%，僅比2008年低0.7個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2010年增長(zhǎng)9.7%。中國(guó)及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在2009年9.2%的基礎(chǔ)上，2010年為10.3%。“金磚四國(guó)”2011年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)總體上是穩(wěn)中趨緩的，巴、俄、印、中預(yù)計(jì)增長(zhǎng)將分別達(dá)到4.1%、4.3%、8.4%和9.6%。這一方面預(yù)示著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不平衡性，仍將在下一年中得以繼續(xù)；另一方面也表明，“金磚四國(guó)”面臨的緊迫和基本問(wèn)題是如何管理通脹預(yù)期、如何在全球進(jìn)入低速且不平衡增長(zhǎng)期間轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)方式以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展等問(wèn)題。

國(guó)際貿(mào)易與投資能否維持高增長(zhǎng)仍存疑問(wèn)

國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)嚴(yán)重打擊了國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)，2009年貿(mào)易實(shí)際增長(zhǎng)率出現(xiàn)了二戰(zhàn)后最大幅度的負(fù)增長(zhǎng)（-12.2%），名義增長(zhǎng)率更是降低了20%以上。以美元計(jì)價(jià)的商品和服務(wù)貿(mào)易出口額由2008年的19.8萬(wàn)億美元降至2009年的15.7萬(wàn)億美元，其中商品貿(mào)易出口額減少3.5萬(wàn)億美元。各國(guó)進(jìn)口需求呈現(xiàn)萎縮，市場(chǎng)信心不足，特別是大宗商品價(jià)格大幅度下跌，被普遍認(rèn)為是導(dǎo)致2009年世界商品貿(mào)易額大幅減少的主要原因。隨著全球經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)步入復(fù)蘇，國(guó)際貿(mào)易也踏上了復(fù)蘇之路。2010年上半年，世界商品貿(mào)易額快速增長(zhǎng)，同比增幅達(dá)25%。其中新興經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)尤佳，“金磚四國(guó)”的增速均超過(guò)30%；而發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中德國(guó)出口的表現(xiàn)十分突出。據(jù)世貿(mào)組織預(yù)測(cè)，全年全球貿(mào)易實(shí)際增長(zhǎng)率有望達(dá)到13.5%，名義增長(zhǎng)率將超過(guò)20%。但是，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)前景不樂(lè)觀不明朗，以“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”為標(biāo)題的貿(mào)易戰(zhàn)陰云日漸濃厚。上述因素或多或少地表明，2010年前半期國(guó)際貿(mào)易高速增長(zhǎng)的局面難以持續(xù)，2011年國(guó)際貿(mào)易的增幅難以企及2010年。

2009年全球?qū)ν庵苯油顿Y從2008年的1.8萬(wàn)億美元下降到不足1.2萬(wàn)億美元。盡管在2009年四季度和2010年一季度有所反彈，但二季度環(huán)比又出現(xiàn)下滑，幅度高達(dá)25%。除了公共投資正逐步退出和私營(yíng)部門投資似乎仍持觀望態(tài)度等因素外，各國(guó)限制性政策措施的逐步積累也對(duì)對(duì)外直接投資的持續(xù)增長(zhǎng)投下了陰影。一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，主要新興經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際投資流動(dòng)領(lǐng)域中的角色日趨重要。2009年下半年至2010年上半年，新興經(jīng)濟(jì)體與轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)體吸收了全球?qū)ν庵苯油顿Y資金流入的一半左右，同時(shí)釋放了約1/4的全球?qū)ν庵苯油顿Y資金流出，成為全球?qū)ν庵苯油顿Y復(fù)蘇的主導(dǎo)力量之一。整體上看，2010、2011年對(duì)外直接投資的形勢(shì)都不甚樂(lè)觀，增長(zhǎng)幅度在10%左右的可能性較大。

大宗商品價(jià)格得到恢復(fù)且未來(lái)走勢(shì)不定

國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，大宗商品價(jià)格從2008年4月歷史最高點(diǎn)一度下降近40%，但到2010年9月又大致恢復(fù)到2008年的水平。油價(jià)經(jīng)歷暴跌之后緩慢上升，2010年秋季原油月平均價(jià)格大體維持在2009年底的水平。金屬和農(nóng)業(yè)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格2010年9月已恢復(fù)至2007年的水平。價(jià)格反彈最明顯的是食品和飲料，其價(jià)格水平正接近甚至超過(guò)歷史最高水平。

國(guó)際大宗商品市場(chǎng)近期價(jià)格走勢(shì)的差異，體現(xiàn)了不同產(chǎn)品或不同市場(chǎng)的供需特點(diǎn)與結(jié)構(gòu)差異。食品、飲料和農(nóng)業(yè)初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿?lái)自于供給方面。惡劣的氣候勢(shì)必導(dǎo)致美國(guó)、歐盟、俄羅斯和烏克蘭等農(nóng)業(yè)大國(guó)和地區(qū)農(nóng)作物歉收，使市場(chǎng)調(diào)低產(chǎn)量預(yù)期，進(jìn)而推高價(jià)格。而礦產(chǎn)及金屬價(jià)格走強(qiáng)則主要受需求方面因素的影響。2010年新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，由于其增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴基礎(chǔ)設(shè)施投資，對(duì)于金屬及金屬礦、尤其是鋼鐵和鐵礦石的需求相應(yīng)迅速增長(zhǎng)。在國(guó)際大宗商品主要以美元計(jì)價(jià)結(jié)算的時(shí)代，2010年11月以來(lái)美國(guó)不斷推出的量化寬松貨幣政策造成全球美元流動(dòng)性泛濫，這種擴(kuò)大流動(dòng)性的方式推動(dòng)了大宗商品價(jià)格上揚(yáng)。

2011年大宗商品價(jià)格走勢(shì)，主要取決于兩種基本力量的角逐：一方面，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)在需求層面不足以支撐大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅上漲；另一方面，美歐日極度寬松的貨幣政策又在不斷地為大宗商品價(jià)格上漲輸送動(dòng)力。關(guān)鍵在于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐的強(qiáng)度及由此決定的貨幣與財(cái)政政策。一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體便會(huì)實(shí)施退出政策，流動(dòng)性因此會(huì)受到抑制，來(lái)自流動(dòng)性的價(jià)格上漲動(dòng)力便會(huì)衰減。但是，伴隨經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，對(duì)大宗商品的需求也將擴(kuò)大。因此，2011年大宗商品價(jià)格在2010年水平上有所上揚(yáng)后，大致會(huì)穩(wěn)定在接近歷史最高的水平上，其間出現(xiàn)價(jià)格的大幅度波動(dòng)也是完全可能的。至于石油價(jià)格，每桶在80－110美元之間的可能性會(huì)大些。

全球治理在金融監(jiān)管領(lǐng)域取得進(jìn)展

2010年全球經(jīng)濟(jì)與金融治理方面最值得關(guān)注的事件，當(dāng)數(shù)《巴塞爾協(xié)議三》的出臺(tái)。9月，全球絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體的監(jiān)管機(jī)構(gòu)就《巴塞爾協(xié)議三》達(dá)成共識(shí)。協(xié)議的主要內(nèi)容包括：至2015年1月止，全球各商業(yè)銀行的一級(jí)資本充足率下限將從目前的4%上調(diào)至6%，普通股比例由2%提高到4.5%；商業(yè)銀行需持有2.5%的超額資本留存，作為應(yīng)對(duì)將來(lái)可能出現(xiàn)困難的緩沖（可在2016－2019年間落實(shí)）；對(duì)那些擁有系統(tǒng)重要性的資產(chǎn)規(guī)模在5000億美元以上的大銀行，其普通股比例、一級(jí)資本充足率和資本充足率分別提高到6%、8%和10%。在11月召開(kāi)的二十國(guó)首爾峰會(huì)上，《巴塞爾協(xié)議三》得到大體認(rèn)可，一并獲得通過(guò)的還有有關(guān)資本流動(dòng)性和全球金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和原則，使全球金融監(jiān)管提升到一個(gè)全新的高度，預(yù)示著人類朝著建立更加穩(wěn)定、健全的金融體系邁進(jìn)了一步。

與此同時(shí)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際貨幣基金組織中份額與投票權(quán)的增加幅度達(dá)6%。經(jīng)過(guò)調(diào)整，中國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織的份額由3.72%升至6.39%，投票權(quán)也將從3.65%升至6.07%，成為美日之后的第三大投票權(quán)擁有國(guó)。雖然這一調(diào)整并未動(dòng)搖美國(guó)和歐盟在其決策過(guò)程中的主導(dǎo)地位，但是這種變化為國(guó)際貨幣基金組織未來(lái)的改革以及其他全球治理機(jī)構(gòu)決策程序的改革指明了方向。國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域的全球治理則乏善可陳，主要表現(xiàn)在歷時(shí)9年的多哈回合談判仍在原地踏步。

充滿挑戰(zhàn)和不確定性的2011年世界經(jīng)濟(jì)

2011年世界經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)主要來(lái)自于以下幾個(gè)方面：全球總需求不足的局面仍將繼續(xù)；發(fā)達(dá)國(guó)家金融部門雖已基本穩(wěn)定但基礎(chǔ)仍舊脆弱，房地產(chǎn)市場(chǎng)也未有顯著改善，全面恢復(fù)到正常狀態(tài)仍有待時(shí)日；公共債務(wù)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的公共債務(wù)已變得難以持續(xù)，引發(fā)新一輪債務(wù)危機(jī)的可能性仍然存在；美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松的貨幣政策在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面收效不大，其政策空間日漸萎縮；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體寬松貨幣政策的外溢作用已經(jīng)顯現(xiàn)，新興經(jīng)濟(jì)體面臨通貨膨脹、本幣升值以及資本市場(chǎng)過(guò)熱的壓力上升，大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，而美國(guó)新一輪量化寬松政策很可能會(huì)給全球帶來(lái)進(jìn)一步的問(wèn)題；主要經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)部與外部不平衡問(wèn)題在短期內(nèi)雖有可能緩解，但得到根治的可能性不大；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度的差異，為國(guó)際合作尤其是主要經(jīng)濟(jì)體之間的政策協(xié)調(diào)設(shè)置了障礙；為防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱不得不采取的偏緊的財(cái)政貨幣政策，將使得部分主要新興經(jīng)濟(jì)體有可能出現(xiàn)增長(zhǎng)速度較大幅度的下滑。

鑒于全球復(fù)蘇過(guò)程中還存在著許多不確定性因素的挑戰(zhàn)，在沒(méi)有大的突發(fā)事件的前提下，2011年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)總體而言與2010年類似，即實(shí)現(xiàn)按市場(chǎng)匯率計(jì)算3%、按購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算4%的低速增長(zhǎng)的概率較大，而且增長(zhǎng)在區(qū)域上和速率上將繼續(xù)表現(xiàn)出不平衡性與不穩(wěn)定性。此外，2011年再次出現(xiàn)衰退的可能性并不能完全排除，盡管可能性不大。從中期看，世界經(jīng)濟(jì)有可能進(jìn)入一個(gè)持續(xù)多年的不平穩(wěn)的低速增長(zhǎng)時(shí)期。

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